2019年第一季度即將結(jié)束，大伙都期待著各大改性上市企業(yè)2018年年報(bào)，在等待之際，蘇秦特挑選了我國(guó)9大上市改性塑料企業(yè)2018年年中財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，下面我將為大家一一解讀。

據(jù)wind數(shù)據(jù)，金發(fā)科技2018年上半年?duì)I收119.58億元，同比增長(zhǎng)8.12%，較上年同期增速下滑31.24個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)3.54億，同比增長(zhǎng)46.91%，較上年同期增長(zhǎng)93.59%。

從2013年到2018年近6年時(shí)間內(nèi)，金發(fā)科技第一次在2017年出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值的情況。

2017年可以說是金發(fā)“震動(dòng)”比較大的一年，主要原因有如下四點(diǎn)：

2017年金發(fā)擴(kuò)大銷售規(guī)模，下游回款中票據(jù)量同比增加，受高票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格影響，金發(fā)持有票據(jù)沒有進(jìn)行變現(xiàn)。

從2016 年下半年開始樹脂原料價(jià)格的不斷上漲，而下游客戶產(chǎn)品漲價(jià)滯后，給公司成本帶來很大的壓力，影響公司的利潤(rùn)。2017年下半年，金發(fā)開始通過定價(jià)管理機(jī)制，及時(shí)應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格的波動(dòng)。

金發(fā)目前在海外有印度金發(fā)、美國(guó)金發(fā)和歐洲金發(fā)三個(gè)子公司。隨著金發(fā)全球化進(jìn)程的加大，海外營(yíng)收在公司營(yíng)收中的比重不斷增加。同時(shí)，國(guó)內(nèi)公司進(jìn)口原料在原料采購(gòu)中的比例在 40%-45%之間，因此，外匯匯率的變化對(duì)公司的營(yíng)業(yè)成本和營(yíng)業(yè)收入帶來一定的影響。為此，公司利用香港金發(fā)平臺(tái)，努力降低匯率波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。

金發(fā)是全球改性塑料品種最為齊全的企業(yè)。一方面國(guó)內(nèi)改性塑料生產(chǎn)企業(yè)眾多，長(zhǎng)期以來存在眾多小型企業(yè)以價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)為主力，整體拉低了整個(gè)行業(yè)的盈利水平。另一方面，國(guó)際大公司上下游布局，成本低、技術(shù)領(lǐng)先，隨著全球化的發(fā)展，金發(fā)與國(guó)際大公司的競(jìng)爭(zhēng)加劇。另外，金發(fā)也投入相當(dāng)?shù)某杀緛響?yīng)對(duì)產(chǎn)品的法律法規(guī)、專利保護(hù)和產(chǎn)品認(rèn)證等多方面的風(fēng)險(xiǎn)管理工作。

聊完了行業(yè)龍頭金發(fā)，我們?cè)倏纯茨暇┚勐『椭袕V核俊爾。

（數(shù)據(jù)來源：wind）

其余6家，2018年上半年?duì)I收57.96億元，同比增長(zhǎng)25.10%，較上年同期增速下滑6.97個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)3.56億元，同比下降11.22%，較上年同期下降上升10.48個(gè)百分點(diǎn)！在營(yíng)收增速下滑，凈利潤(rùn)下降加劇的情況下，改性行業(yè)的發(fā)展儼然已來到拐點(diǎn)！

排除營(yíng)收和凈利潤(rùn)占據(jù)產(chǎn)業(yè)一大半的金發(fā)科技，蘇秦將8大上市改性企業(yè)半年報(bào)數(shù)據(jù)拿出來做一下對(duì)比，或許通過管中窺豹能看到整個(gè)行業(yè)的趨勢(shì)。

從近三年中報(bào)可以看出，各家企業(yè)營(yíng)收都在增長(zhǎng)，企業(yè)發(fā)展歷程不同漲幅不盡相同。但凈利潤(rùn)方面，除了國(guó)恩、道恩維持著和營(yíng)收差不多的增幅，其余幾家凈利潤(rùn)增幅明顯下降，尤其普利特、銀禧、南京聚隆凈利潤(rùn)出現(xiàn)明顯下跌趨勢(shì)！報(bào)告顯示，各公司利潤(rùn)的下降均是受主要原材料石化產(chǎn)品價(jià)格高漲的影響！與其他7家不同，國(guó)恩營(yíng)收和凈利潤(rùn)方面都維持著較高漲幅，這與國(guó)恩多板塊業(yè)務(wù)的布局有關(guān)：

據(jù)wind數(shù)據(jù)，在2018年上半年，國(guó)恩改性塑料毛利率為19.03%，比上年同期遞減0.51%。但國(guó)恩改性塑料其實(shí)分為兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊：改性塑料粒子和改性塑料制品。雖然在2018年年中報(bào)告中將兩者統(tǒng)歸為改性塑料，但在前兩年同期財(cái)報(bào)中我們可以看出兩者一些數(shù)據(jù)對(duì)比：

2017年上半年?duì)I收&毛利率對(duì)比

2016年上半年?duì)I收&毛利率對(duì)比

為了看清整個(gè)行業(yè)的發(fā)展情況，這里我將包括金發(fā)在內(nèi)的9大改性上市企業(yè)毛利率作統(tǒng)一對(duì)比：

（單位：百分比  數(shù)據(jù)來源：wind）

從半年報(bào)看來，包括金發(fā)在內(nèi)的9大改性企業(yè)在近三年內(nèi)均出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值的情況。其中國(guó)恩、普利特、沃特連續(xù)幾年出現(xiàn)較為嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~負(fù)值情況！

綜上所述，近幾年改性企業(yè)經(jīng)歷著激烈的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，為了贏得銷量各改性企業(yè)不惜降價(jià)搶單！如今，各大改性企業(yè)均是連續(xù)幾年出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值的情況，訂單壞賬儼然已成問題！整個(gè)改性行業(yè)面臨著從增量市場(chǎng)轉(zhuǎn)向存量市場(chǎng)！存量市場(chǎng)改性行業(yè)如何發(fā)展？